Risque d’inflation et de croissance à travers le prisme des prévisionnistes professionnels

Document de travail n° 1036. L’inflation post-pandémie a mis en lumière les tensions entre les objectifs de stabilité des prix et de croissance. Nous évaluons ce risque à l’aide des réponses probabilistes issues des enquêtes auprès des prévisionnistes professionnels. Notre modèle à facteurs dynamiques, intègre la variabilité dans le temps de l’incertitude et de l’asymétrie de la distribution de la dynamique conjointe de l’inflation et de la croissance et les décompose en composantes de demande et d’offre. Nous constatons que les risques extrêmes sont marqués dans les données américaines pour l’inflation dans les années 1980 et durant la Grande Récession, ainsi que pour la croissance du PIB dans les années 1980 et dans la période suivant la COVID-19. L’inflation post-pandémie est portée par des chocs d’offre défavorables temporaires et une demande positive persistante. La corrélation entre inflation et croissance implicite au modèle varie dans le temps, est négativement liée aux primes de terme nominales et est en moyenne positive, ce qui suggère que les prévisionnistes professionnels n’adhèrent pas à des anticipations stagflationnistes. En 2022, les risques de stagflation ont augmenté après trois décennies de probabilités proches de zéro.