Le modèle « shadow rate » : Rendons le réel !

Document de travail n° 1014. Cet article élargit le cadre des modèles de taux d’intérêt implicite (dit « shadow rate ») conventionnels, qui se concentrent généralement sur la structure par terme des rendements nominaux, en y intégrant les taux d’intérêt réels. Lorsque les taux nominaux sont à proximité de leur borne inférieure (zéro), les taux réels héritent d’une partie de la non-linéarité découlant des contraintes qui s’appliquent aux taux nominaux. Nous estimons une version macro-financière de notre modèle de shadow rate nominal/réel sur des données américaines couvrant les cinq dernières décennies. Nous exploitons ce modèle pour calculer les primes de terme réelles et nominales et pour analyser la manière dont les réactions dynamiques des taux réels et nominaux aux chocs économiques sont affectées lors des périodes de plancher zéro.