Prix des obligations vertes : dynamique du greenium et rôle des investisseurs particuliers

Document de travail n° 1010. Le marché des obligations vertes a connu une croissance rapide ces dernières années, stimulé par une prise de conscience mondiale croissante des changements climatiques. Cependant, l'existence, l'ampleur et les forces motrices derrière le « greenium » – une prime de prix associée aux obligations vertes – sur le marché secondaire restent sujettes à débat. Cette étude examine l'évolution du greenium dans la zone euro de 2016 à 2023, couvrant une période marquée par des bouleversements macroéconomiques importants, notamment la pandémie de COVID-19, la crise énergétique et la période subséquente d'inflation élevée et de resserrement monétaire. Notre analyse applique un algorithme d'appariement k-prototypes pour construire un panel étroitement apparié d'obligations vertes et conventionnelles européennes et documente une découverte : la demande des investisseurs particuliers pour les obligations vertes contribue partiellement au greenium. La sensibilité des conditions financières des investisseurs particuliers à la situation macroéconomique, et en particulier à une politique monétaire plus stricte, pourrait expliquer l'appétit des investisseurs pour les obligations vertes et ainsi la dynamique temporelle du greenium. Enfin, nous confirmons les préférences des investisseurs pour les obligations vertes présentant une crédibilité plus élevée, tant pour les obligations que pour leurs émetteurs.