L’euro est une jeune monnaie dans le système monétaire international (SMI). Il possède de nombreux atouts pour être une monnaie internationale : la zone euro est une zone économique de premier ordre ; c’est une économie qui, du moins jusqu’à la crise du Covid‑19, se voulait résolument ouverte financièrement et commercialement ; l’Eurosystème garantit la stabilité macroéconomique et financière.
Néanmoins, les effets de réseau et d’inertie sont souvent mis en avant pour expliquer la dynamique des monnaies internationales. Les effets de réseau, comme pour les standards informatiques, mettent en évidence qu’un nombre important d’utilisateurs facilite la circulation d’une monnaie et réduisent les coûts de transaction. Ces effets de réseau créent à leur tour une inertie, une monnaie dominante ayant tendance à conserver son statut.
L’histoire du SMI peut ainsi nous éclairer sur les perspectives de l’euro, l’importance des effets de réseau et d’inertie. On constate ainsi que de nombreuses périodes ont été marquées par la cohabitation de plusieurs monnaies internationales, ce qui nous enseigne que les effets de réseau ne conduisent pas à la domination totale d’une seule monnaie, et que l’essor du dollar, une fois que des politiques appropriées ont été mises en place, a été rapide, montrant par là les limites des effets d’inertie. Les technologies modernes des transactions électroniques peuvent plus encore réduire ces effets, en permettant de basculer aisément d’une monnaie à l’autre.
Dans le contexte d’une politique de neutralité face à son rôle international, l’euro a connu un développement important en tant que monnaie internationale, le plaçant en deuxième position dans le SMI. Il n’en reste pas moins que sa place reste très en deçà de celle du dollar.
Aujourd’hui, l’avenir de l’euro comme monnaie internationale doit se lire dans le nouveau contexte de la politique d’internationalisation du renminbi, du déclin relatif de la taille économique de la zone euro et de l’analyse des deux crises récentes, celles de 2008 et celle du Covid‑19.
1. Le système monétaire international a connu une alternance de domination d’une monnaie et de cohabitation de plusieurs monnaies
Avant la Seconde Guerre mondiale, le SMI a connu deux périodes de cohabitation de plusieurs monnaies internationales, l’une avant la Première Guerre mondiale, particulièrement stable, et l’autre dans l’entre‑deux‑guerres, beaucoup plus instable. Après une période de domination du sterling au cours du XIXe siècle, dans le cadre d’un système d’étalon‑or, le franc français et le deutsche mark ont coexisté en tant que monnaies internationales aux côtés du sterling.
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