Enquête mensuelle de conjoncture – Début octobre 2025

1. En septembre, l’activité progresse dans l’industrie et plus sensiblement dans les services marchands ; elle se replie dans le bâtiment

En septembre, l’activité dans l’industrie progresse, conformément aux anticipations des chefs d’entreprise
le mois dernier, soit sur un rythme plus modéré qu’au cours des mois précédents. Cette progression concerne
à la fois les matériels de transport, les biens d’équipement et l’agroalimentaire, tandis qu’elle évolue peu dans les
autres branches industrielles. De manière plus détaillée, l’agroalimentaire bénéficie d’un rattrapage dans le segment
de la viande et des produits laitiers. L’activité se renforce aussi dans l’aéronautique et les autres produits industriels, reste bien orientée dans les produits informatiques-électroniques optiques (livraisons pour l’aéronautique et le secteur de la défense) et rebondit dans l’automobile après une période de congés plus longue en août que les années précédentes.

Taux d’utilisation des capacités de production

À l’inverse, elle fléchit dans les segments des équipements électriques (problèmes dans la chaîne d’approvisionnement) et de la pharmacie.

Opinion sur l’évolution de l’activité

(solde d’opinion CVS‑CJO, pour octobre : prévision)

Le taux d’utilisation des capacités de production (TUC) pour l’ensemble de l’industrie reste inchangé à 76 %, sensiblement en deçà de sa moyenne de long terme (77,2 %). Il progresse dans les produits informatiques-électroniques-optiques, ainsi que dans les produits en caoutchouc ou plastique (+ 4 points) et l’habillement-textile-chaussure (+ 3 points). Parallèlement, il recule dans la chimie (– 2 points) et la pharmacie (– 1 point).

Les stocks de produits finis sont jugés stables par rapport à août. La baisse, observée notamment dans l’aéronautique, le bois papier- imprimerie, les produits en caoutchouc ou plastique, ainsi que les produits informatiques-électroniques-optiques, est compensée par la hausse dans l’habillement-textile chaussure, la chimie et l’automobile. Dans la plupart des secteurs, le solde d’opinion sur les stocks reste néanmoins très au-dessus de sa moyenne de long terme.

Dans les services marchands, l’activité progresse globalement à un rythme plus élevé qu’en août, et un peu supérieur aux anticipations des chefs d’entreprise exprimées le mois dernier. Cela recouvre toutefois une grande hétérogénéité entre sous-secteurs. Ainsi, l’activité se renforce dans le transport et l’entreposage, l’hébergement (fréquentation touristique élevée, et en particulier de la clientèle étrangère dans l’hôtellerie de luxe), l’ingénierie (portée par les secteurs de la défense et de l’aéronautique) et la location automobile. Elle repart dans les activités de loisirs et de services à la personne, de programmation-conseil, ainsi que dans le travail temporaire dans une moindre mesure, et reste soutenue dans les activités de nettoyage. En revanche, elle recule dans la réparation automobile, la publicité et le conseil de gestion. Pour ces deux derniers secteurs, les chefs d’entreprise font état de projets différés des clients en raison de la situation politique nationale.

Situation des stocks de produits finis dans l’industrie

Dans le bâtiment, après plusieurs mois de nette hausse, l’activité se replie en septembre de façon plus marquée qu’anticipé par les chefs d’entreprise, freinée par le recul dans le second œuvre. Le gros œeuvre continue de progresser dans la construction de bâtiments industriels (pour des clients en datacenters, énergie ou défense).

Le solde d’opinion sur la situation de trésorerie dans l’industrie redevient très légèrement négatif. Il poursuit son recul dans les équipements électriques, les machines et équipements, les produits informatiques-électroniques-optiques. À l’inverse, il progresse notablement dans la pharmacie et remonte légèrement dans les produits en caoutchouc ou plastique. Ce solde d’opinion reste inférieur à sa moyenne de long terme dans tous les secteurs industriels. Il est particulièrement bas dans les équipements électriques, les machines et équipements, l’agroalimentaire et le bois-papier-imprimerie.

Situation de trésorerie

La tendance à l’allongement des délais de paiement par les clients est le principal facteur pénalisant cité par les chefs d’entreprise.

Dans les services marchands, le solde d’opinion sur la situation de trésorerie demeure très légèrement positif, avec toutefois une forte hétérogénéité entre sous-secteurs. La situation de trésorerie est considérée comme très satisfaisante dans la location automobile et l’édition, et satisfaisante dans le travail temporaire. En revanche, elle est jugée dégradée en programmation-conseil, restauration et conseil de gestion.

2. En octobre, selon les anticipations des
entreprises, l’activité évoluerait peu, dans un contexte d’incertitude jugé toujours élevé

En octobre, selon les anticipations des entreprises dans l’industrie, l’activité serait stable par rapport à septembre, avec des tendances contrastées entre sous-secteurs. Elle se redresserait surtout dans les équipements électriques. En revanche, elle reculerait dans l’automobile (surtout chez les équipementiers) et ralentirait dans les produits informatiques-électroniques-optiques, l’aéronautique et les autres produits industriels.

Dans les services marchands, l’activité en octobre est attendue en légère hausse, avec une grande hétérogénéité entre sous-secteurs. Ainsi, elle continuerait de progresser sensiblement dans l’édition, la location automobile, l’hébergement et l’ingénierie. En regard, elle évoluerait peu dans les activités de loisirs et de services à la personne, la restauration et le travail temporaire, et poursuivrait son recul dans la publicité.

Enfin, dans le bâtiment, l’activité serait en retrait dans le gros œuvre et stable dans le second œuvre.

Fin septembre, les carnets de commandes dans l’industrie sont toujours jugés dégarnis, nettement au-dessous de leur moyenne de long terme dans tous les secteurs, à l’exception de l’aéronautique où ils restent élevés. Ils sont plus particulièrement bas dans l’habillement-textile-chaussure, les produits en caoutchouc ou plastique, la chimie et l’automobile. Les chefs d’entreprise signalent un climat général d’attentisme chez les clients.

Dans le bâtiment, les carnets de commandes sont déclarés en- baisse, tant dans le gros œuvre que dans le second œuvre. Les chefs d’entreprise soulignent le niveau atone de la demande, autant privée que publique (avec notamment l’entrée en période préélectorale, qui réduit le nombre d’appels d’offres).

Notre indicateur mensuel d’incertitude, construit à partir d’une analyse textuelle des commentaires des entreprises interrogées, reste à des niveaux élevés. L’enquête précédente était intervenue peu après les annonces du vote de confiance et de journées de mobilisation sociale. Ce mois-ci, les chefs d’entreprise ont été interrogés après la nomination d’un nouveau Premier ministre, mais avant sa démission du 6 octobre. Les facteurs d’incertitude les plus mis en avant sont le climat politique national ainsi que les tensions commerciales. Les conséquences de la hausse des droits de douane américains sur l’activité sont principalement mentionnées par les secteurs de l’agroalimentaire et des machines et équipements.

Situation des carnets de commandes

Indicateur d’incertitude dans les commentaires de l’enquête mensuelle de conjoncture (emc)
(données brutes)

3. Les prix de vente sont globalement stables dans l’industrie et les services, et baissent dans le bâtiment

En septembre, 8 % des entreprises font état de difficultés d’approvisionnement (contre 7 % fin août). Ces difficultés restent relativement élevées dans l’aéronautique (20 %) et remontent un peu dans les équipements électriques (13 %) et les produits informatiques-électroniques-optiques (12 %). Les difficultés d’approvisionnement dans le bâtiment restent rares (3 %).

Dans l’industrie, les prix des matières premières sont jugés stables par les chefs d’entreprise. Les soldes positifs observés dans les équipements électriques et les autres produits industriels sont compensés par les soldes négatifs dans le bois-papier-imprimerie (baisse du prix de la pâte à papier et du bois en raison d’une faible demande face à l’offre) et la chimie. Le solde d’opinion sur les prix de vente des produits finis ¹, en retrait par rapport à août, revient au voisinage de zéro. Hormis la pharmacie, il est stable ou en baisse dans tous les sous-secteurs, et de manière plus marquée dans la chimie, où la concurrence chinoise et la dépréciation du taux de change du dollar tirent les prix à la baisse.

Évolution des prix de vente par grands secteurs 

De façon plus détaillée, s’agissant de la fixation des prix de vente, la proportion des industriels qui déclarent avoir augmenté leurs prix ce mois-ci s’établit à 6 %, niveau inférieur à celui des mois de septembre des années précédentes, y compris en période pré-Covid pour ce même mois. Les hausses de prix concernent principalement l’agroalimentaire (7 %), les produits informatiques-électroniques-optiques et le bois-papier-imprimerie (5 %). À l’inverse, 6 % des industriels déclarent avoir baissé leurs prix de vente, soit un niveau supérieur aux mois de septembre de la période pré-Covid. Les baisses de prix de produits finis relèvent des sous-secteurs de la chimie (17 %), du bois-papier-imprimerie (11 %) et de l’agroalimentaire (10 %).

Dans le bâtiment, le solde d’opinion sur l’évolution des prix redevient négatif en septembre, dans le gros et le second oeuvre. La proportion des chefs d’entreprise qui indiquent une hausse des prix de leurs devis s’établit à 3 %, soit une proportion inférieure à celle des mois de septembre antérieurs. À l’opposé, 7 % des chefs d’entreprise (9 % en septembre 2024) mentionnent avoir baissé leurs tarifs, soit une part bien supérieure à celle des mois de septembre de la période pré-Covid jusqu’à 2023.

Dans les services marchands, le solde d’opinion est très légèrement positif. La proportion d’entreprises qui déclarent une hausse de leurs prix s’établit à 4 %, nettement en deçà des mois de septembre précédents. Les hausses de prix concernent principalement l’hébergement. Parallèlement, la proportion d’entreprises qui indiquent une baisse de leurs prix s’établit à 5 %, soit un niveau plus élevé que les mois de septembre des années antérieures.

Pour ce mois de septembre, 17 % des chefs d’entreprise font état de difficultés de recrutement, soit une proportion en baisse d’un point par rapport à août. Ce pourcentage reste le plus élevé dans le bâtiment (23 %) et le plus bas dans l’industrie (12 %). Les services se situent, quant à eux, près de la moyenne d’ensemble. Dans l’industrie, les effectifs (incluant le recours à l’intérim) sont jugés en très légère baisse.

Part des entreprises indiquant des difficultés de recrutement

4. Notre estimation de la hausse du PIB au troisième trimestre reste inchangée, autour de 0,3 %

Sur la base des informations de l’enquête mensuelle de conjoncture de la Banque de France, complétées d’autres données disponibles (indices de production dans l’industrie, enquêtes de l’Insee, ainsi que données à haute fréquence), nous maintenons notre estimation selon laquelle le volume du PIB progresserait au troisième trimestre, de l’ordre de 0,3 %.

Cette hausse serait portée par le dynamisme de la valeur ajoutée dans l’industrie manufacturière, comme le suggère l’enquête mensuelle de conjoncture sur le trimestre. La valeur ajoutée progresserait également dans les services marchands et non marchands, mais baisserait dans la construction et l’énergie.

Variations trimestrielles du PIB et de la valeur ajoutée en France

(en %)

¹ Le solde d’opinion est la différence des proportions de hausses et de baisses, pondérées par l’intensité de la variation (trois modalités possibles dans l’enquête mensuelle de conjoncture : faible, normale, élevée). Un chef d’entreprise indiquant une forte hausse de ses prix, toutes choses égales par ailleurs, contribuera davantage au solde d’opinion qu’un chef d’entreprise indiquant une faible hausse.