Droits de douane à l'importation et réponse systématique de la politique monétaire

Document de travail n° 1035. Nous étudions les effets macroéconomiques de chocs de droits de douane à l’importation aux États-Unis en mobilisant plusieurs approches de mesure et d’identification des tarifs. Les chocs tarifaires réduisent l’activité mais augmentent les prix à la consommation. La politique monétaire les accommode partiellement via un assouplissement du taux directeur. Afin de quantifier le rôle de la réaction systématique de la politique monétaire, nous utilisons des chocs de politique monétaire identifiés empiriquement pour construire des contrefactuels robustes à la mauvaise spécification du modèle et à la critique de Lucas. Lorsque la politique monétaire stabilise strictement l’inflation, la contraction de la production au creux est supérieure de 36 % à celle du scénario de référence. À l’inverse, une stabilisation stricte de l’activité implique un effet maximal sur l’inflation qui est presque doublé par rapport au scénario de référence.