Document de travail n° 1023. Cet article propose un cadre général et parcimonieux pour étudier dans quelle mesure un État peut contrôler la valeur de sa monnaie en lui conférant le cours légal pour les transactions entre lui-même et le secteur privé, et en l’échangeant contre des biens désirables selon un mécanisme qu’il définit. Dans une économie où tous les agents fixent leurs prix, nous identifions les conditions sous lesquelles de telles politiques conduisent à un niveau général des prix unique à l’équilibre. Lorsque ces conditions ne sont pas réunies, par exemple, lorsque des prix officiels et non officiels coexistent, nous déterminons néanmoins l’ensemble des niveaux de prix prévisibles. Enfin, nous montrons comment ce cadre permet d’éclairer les mécanismes communs à l’origine de diverses formes d’instabilité monétaire et/ou budgétaire, qu’elles soient historiques ou contemporaines.