Hétérogénéité des patrimoines et propension marginale à consommer la richesse

Document de travail n° 962. Nous estimons la propension marginale à consommer la richesse (MPC) en tenant compte d’effets différenciés le long de la distribution de la richesse des ménages et en fonction de la composition des actifs, et nous analysons les sources de cette hétérogénéité dans plusieurs pays de la zone euro. Pour ce faire, nous i) construisons une base de données de panel de ménages combinant des enquêtes sur la richesse et la consommation pour cinq pays européens, et ii) estimons des régressions de panel instrumentées au niveau des ménages. Premièrement, nous mettons en évidence des MPC plus faibles pour les ménages avec des patrimoines élevés. Deuxièmement, nous tenons compte de la composition des actifs et montrons le rôle significatif de la richesse immobilière dans tous les pays. Nous montrons que nos résultats indiquent l'existence d'un canal du collatéral. Troisièmement, les différences de MPC d'un pays à l'autre s'expliquent principalement par des caractéristiques institutionnelles et socio-économiques spécifiques en Allemagne (par rapport à l'Espagne) et par des différences dans les comportements de consommation en Belgique, à Chypre et en Italie. Nous montrons que l'hétérogénéité des MPC est liée aux taux d'accession à la propriété, aux marchés du crédit, à la démographie et aux inégalités de richesse. Enfin, nous étudions dans quelle mesure l'hétérogénéité des MPC et les inégalités de patrimoines affectent les inégalités de la consommation.