15 ans de politiques monétaires atypiques : zone euro vs. Etats-Unis

Document de travail n° 1018. Depuis 2008, la Banque centrale européenne et la Réserve fédérale américaine ont introduit de nouveaux instruments et adapté leurs cadres opérationnels afin de faire face à des chocs récurrents d’ampleur inédite. Nous analysons les effets macroéconomiques de ces politiques monétaires à l’aide d’un modèle DSGE à deux pays. Nos résultats montrent que la zone euro et les États-Unis ont été confrontés à des chocs de nature différente, ce qui explique des orientations de politique monétaire parfois asynchrones entre 2008 et 2023. Des simulations contrefactuelles indiquent que les politiques monétaires, qu’elles soient conventionnelles ou non conventionnelles, ont globalement permis de soutenir la croissance économique et de maintenir l’inflation sous contrôle dans les deux zones. La seule décision discutable demeure la réaction tardive face à la poussée inflationniste de 2021-2022. Enfin, les chocs de taux de change apparaissent comme un déterminant majeur des conditions monétaires globales dans les deux économies.