Note mensuelle sur le marché des titres négociables à court et moyen terme - Décembre 2025

Mise en ligne le 14 Janvier 2026

A fin décembre 2025, l'encours global du marché NEU CP et NEU MTN s’établit à 327,8 Md € (-3,9% sur un an). Le segment NEU CP (88% des encours) est en baisse sur un an (-4,5%) à 288,8 Md €. Concernant le segment NEU MTN, on observe une hausse globale (+1,6% sur an à 38,9 Md €). Au mois le mois, le marché global se contracte de 6,2% (-24,5 Md €), ce qui correspond à un phénomène habituellement observé en fin d'année (voir notamment partie thématique de cette note).
Émetteurs financiers (y compris organismes de titrisation) : les émissions de NEU CP du secteur financier sont en légère baisse sur le mois de décembre 2025 à 93,5 Md € (versus 94,9 le mois précédent). La durée moyenne des émissions (pondérée par les volumes émis) est en net repli à 50 jours (contre 63 jours en novembre 2025). Cela s’explique essentiellement par la hausse des volumes d'émissions assorties de maturités comprises entre 4 et 9 jours (12 Md € au mois de décembre 2025 contre 9,5 Md € en novembre 2025). L’encours baisse sur le mois pour s’établir à 208,4 Md € à la fin décembre 2025 (-7,8 Md € sur un mois). La maturité résiduelle moyenne ressort à 140 jours. En matière de conditions d’émission, à l'exception du pilier 9 mois, on note en décembre 2025 une augmentation des taux moyens à l'émission, plus marquée sur les piliers 6 et 12 mois, alors que les spreads ont globalement peu évolué.
Émetteurs non-financiers : les émissions de NEU CP du secteur se réduisent très significativement en décembre 2025, à 16,6 Md € contre 25,6 Md € en novembre 2025, ce qui se matérialise par une baisse de l’encours à 53,2 Md € contre 65,5 Md € le mois précédent. La durée initiale moyenne des émissions est en baisse à 76 jours (versus 86 le mois précédent), de son côté, la durée résiduelle moyenne de l'encours est en hausse à 71 jours. En matière de conditions d’émission, on note en décembre une augmentation des taux à l'émission sauf pour le ténor de maturité 1 jour et celui à 9 mois (-22 pdb), sur lequel on observe en règle générale des volumes d'émissions relativement faibles.
Émetteurs publics : les émissions de NEU CP du secteur progressent fortement au mois de décembre 2025, à 16 Md € contre 10,4 Md € en novembre 2025. La maturité initiale moyenne des émissions augmente à 104 jours contre 92 jours le mois précédent. Les encours NEU CP baissent à 27,1 Md € au mois de décembre 2025 contre 30,1 Md € au mois de novembre 2025. La durée résiduelle moyenne augmente fortement à 110 jours contre 74 jours en novembre 2025. Les taux à l'émission s'inscrivent en hausse en décembre 2025 à partir du ténor de maturité 1 mois.
ESG : L’encours des programmes (ou compartiments de programmes) à caractéristiques ESG augmente en décembre pour s'établir à 18,7 Md €.

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