Prérequis fiscaux pour la stabilité des prix quand les ménages ne sont pas ricardiens

Document de travail n°981. Des restrictions sur la politique budgétaire sont-elles nécessaires pour que la politique monétaire soit en mesure de garantir la stabilité des prix ? Lorsque les ménages sont ricardiens, la valeur actuelle nette des excédents budgétaires futurs doit être égale à la valeur réelle de la dette publique en l'absence d'inflation. Nous montrons que lorsque les ménages ne sont pas ricardiens, des prérequis budgétaires existent toujours, mais qu'ils prennent la forme très différente d'une limite sur le ratio dette/PIB. Cette limite capture l'idée que la dette publique ne peut être si élevée que son effet de richesse sur la dépense agrégée ne peut plus être contrebalancé par des hausses de taux d'intérêt, aussi amples soient elles. Pour assurer la stabilité des prix lorsque la contrainte sur le ratio dette/PIB est respectée, la politique monétaire doit réagir au niveau de la dette publique, et pas seulement à l'inflation qu'elle engendre.