Le désaccord dans les décisions de politique monétaire : effets, canaux et implications

Document de travail n°1001. Nous cherchons à savoir si le désaccord au sein des comités de politique monétaire affecte les prix d’actifs. Nous exploitons une caractéristique de la communication de la BCE pour l'identification: la révélation du désaccord au cours des conférences de presse est séparée des annonces de décisions de politique monétaire. En suivant une approche narrative, nous construisons un nouvel indicateur du désaccord au sein du Conseil des Gouverneurs de la BCE pour chaque instrument et identifions la direction de ce désaccord. À l’aide de données haute-fréquence, nous isolons les changements de prix des actifs exactement au moment où le désaccord est révélé. Ce désaccord a un effet négatif important sur les prix des actions, qui s’exerce spécifiquement autour des statu quo. Le désaccord est un facteur clé des prix des actions ces jours-là, expliquant un tiers de leur variation.