Interview

France Culture : « Face à l’inflation, l’arme des taux d’intérêt est efficace »

Intervenant

François Villeroy de Galhau – Interventions

François Villeroy de Galhau, Gouverneur de la Banque de France

Mise en ligne le 5 Septembre 2023

François Villeroy de Galhau intervention

Interview de François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France

Anne-Laure CHOUIN

On commence avec le décryptage éco sur ce thème d'actualité, quel lien y a-t-il entre la hausse des taux d'intérêt et la baisse des prix ? la question se pose d'autant plus en ces temps d'inflation. Après quatre mois de baisse régulière en France et dans la zone euro les prix sont certes repartis à la hausse en août, mais on est plus au pic des 10 % de l'automne dernier, à en croire les autorités monétaires, les banques centrales en d'autres termes, c'est grâce à leur politique de remontée des taux directeurs, alors par quelle mécanique, c'est votre décryptage Marie VIENNOT.
 

Marie VIENNOT

Quand l'inflation a refait surface il y a deux ans c'était lié à un excès de demande, après le Covid l'épargne était abondante, et en face les chaînes de fabrication et de transports perturbées, le choc inflationniste, il est arrivé au printemps 2022 avec la guerre en Ukraine, les prix de l'énergie sont montés en flèche, or sur ce type de choc, que l'on dit exogène, la politique monétaire n'a aucune prise. En temps normal cela fonctionne ainsi, la banque centrale augmente les taux directeurs, les banques font de même, les agents économiques freinent leur consommation, leurs investissements, la demande reflux, l'offre devient excédentaire et les prix donc s'ajustent à la baisse. Mais que peut un taux directeur face à la guerre, la crainte de pénurie d'énergie et la spéculation qui en découle ? pas grand-chose. Et pourtant toutes les banques centrales des économies développées on réagit à ce choc d'inflation en augmentant les taux. Les USA ont ouvert le bal en mars, la BCE l’a fait un peu plus tard en juillet, c'était la bonne chose à faire justifie François VILLEROY de GALHAU, Gouverneur de la Banque de France.


François VILLEROY de GALHAU

Depuis le printemps 2022 l'inflation s'est généralisée, il y a aussi une inflation des services, il y a une inflation des produits manufacturés qu'on achète, alors là quand l'inflation devient générale, se diffuse un peu dans l'ensemble du corps de l'économie, l'arme des taux d'intérêt, toujours et partout, est efficace. Plus on réagit tard, plus il faut monter les taux d'intérêt.


Marie VIENNOT

Après neuf hausses d'affilée les taux de la BCE sont donc maintenant à 3,75 %, cela paraît énorme car depuis 2008 ils étaient en dessous de 1 %, voire négatifs, mais 3,75 c'est toujours inférieur à ce qu'ils étaient dans les années 2000.


Anne-Laure CHOUIN

Et désormais les paris sont ouverts, Marie, pour savoir si la BCE augmentera à nouveau ses taux le 14 septembre.


Marie VIENNOT

Le ralentissement de l'inflation plaide pour une pause, mais la BCE s'inquiète de l'inflation des prix alimentaires proche des 10 % dans la zone euro, deux fois plus que l'inflation générale, il n'empêche les banquiers centraux du monde entier sont plus optimistes qu'il y a un an, nous ramènerons l'inflation à 2 % d'ici 2005 s'engage même François VILLEROY de GALHAU, s'il le dit avec autant d'assurance c'est parce que la parole du banquier central est aussi un levier d'action.


François VILLEROY de GALHAU

Si vous êtes chef d'entreprise et vous devez fixer vos prix, vous les faites en fonction de l’évolution future de vos coûts, si vous pensez que l’évolution de vos coûts va ralentir, vous montez moins vos prix, si vous êtes salarié, ou organisation syndicale, là aussi si vous pensez que l’inflation va ralentir, vous demandez moins de hausse de salaires pour préserver le pouvoir d'achat, c'est ce qu'on appelle les anticipations d'inflation, on rétablit la confiance des salariés, des entreprises, dans le fait qu’on va revenir vers les 2 % d’inflation.


Marie VIENNOT

Voilà pourquoi il est si crucial qu'après la hausse des taux l'inflation reflue, sinon les banques centrales perdraient toute crédibilité, or la confiance qu'elles inspirent est aussi importante que les taux qu'elles dirigent.

Chronique de Marie VIENNOT:

Depuis son pic de 10% en octobre 2022, l’inflation diminue dans la zone euro. Les autorités monétaires estiment que ces chiffres prouvent que leur politique de remontée des taux porte ses fruits. Par quel biais ? Réponses de François Villeroy de Galhau, le gouverneur de la Banque de France.

L’inflation est repartie à la hausse au mois d’aout en France, alors qu’elle était en baisse régulière depuis 4 mois. Une hausse liée à l’augmentation des prix de l’électricité au mois d’aout. Dans la zone euro, le ralentissement de l’inflation est continu depuis quasi un an, mais il marque aussi une pause, l’inflation fut de 5,3% (sur un an) en aout, comme en juillet.

Mise à jour le 25 Juillet 2024