Compte rendu de la réunion de politique monétaire du Conseil des gouverneurs de la BCE des 25 et 26 octobre 2023

1. Examen des évolutions financières, économiques et monétaires et des options possibles de politique monétaire

Évolutions sur les marchés financiers

Mme Schnabel a commencé sa présentation en indiquant que la réaction immédiate des marchés aux graves bouleversements géopolitiques au Moyen-Orient après les attentats terroristes contre Israël le 7 octobre 2023 a jusqu’à présent été contenue. Soutenue par la croissance économique toujours robuste aux États-Unis, la hausse des rendements obligataires à long terme mondiaux qui a commencé au cours de l’été s’est poursuivie ces dernières semaines, les investisseurs internalisant de plus en plus les perspectives de taux d’intérêt demeurant élevés plus longtemps. Dans le même temps, les anticipations relatives à la trajectoire future des taux d’intérêt à court terme sont restées globalement inchangées.

Les rendements des obligations souveraines à long terme ont augmenté au niveau mondial. Les rendements des deux côtés de l’Atlantique se rapprochent désormais des niveaux observés de 2005 à 2007, pendant le dernier cycle de resserrement de la politique monétaire. L’écart entre les taux d’intérêt à dix ans des États-Unis et de la zone euro est revenu aux niveaux observés quand la BCE a commencé à relever ses taux directeurs en juillet 2022. En données agrégées, la récente hausse des rendements des obligations souveraines dans la zone euro a principalement résulté d’une augmentation des taux sans risque. Toutefois, la hausse des rendements n’a pas été uniforme entre les différents pays de la zone euro. Des facteurs idiosyncratiques ont probablement contribué à ces évolutions et il n’y a aucun signe de fragmentation des marchés.