Compte rendu de la réunion de politique monétaire du Conseil des gouverneurs de la BCE des 9 et 10 mars 2022

1. Examen des évolutions financières, économiques et monétaires et des options possibles

Évolutions sur les marchés financiers

Mme Schnabel a procédé à l’examen des dernières évolutions intervenues sur les marchés financiers depuis la réunion de politique monétaire du Conseil des gouverneurs des 2 et 3 février 2022. Avant l’invasion de l’Ukraine par la Russie, le changement dans la communication de la BCE approuvé lors de la réunion de février a contribué à un ajustement ordonné des marchés financiers vers des conditions financières moins accommodantes, plus en phase avec la modification des perspectives d’inflation à moyen terme. L’incertitude créée par la guerre a temporairement interrompu et en partie inversé le mouvement de réappréciation des anticipations relatives à la politique monétaire à l’échelle mondiale, ce qui a entraîné une volatilité accrue sur l’ensemble des compartiments de marché. Toutefois, les tensions et les perturbations sur les marchés semblent jusqu’à présent moins sévères qu’elles ne l’étaient lors du pic du choc lié à la pandémie de coronavirus (COVID-19). 

À ce jour, l’impact le plus fort de l’invasion de l’Ukraine par la Russie a été observé sur les prix des 
matières premières, les prix du pétrole et du gaz enregistrant de nouveaux records sur plusieurs 
années et les courbes des contrats à terme se déplaçant nettement vers le haut à partir de niveaux 
déjà élevés. La hausse des prix de l’énergie qui en résulte a contribué à une réévaluation substantielle par les marchés des perspectives d’inflation dans la zone euro. Premièrement, l’intégralité de la courbe à terme des taux de swaps indexés sur l’inflation s’est nettement déplacée vers le haut pour se situer au-dessus de 2 % sur l’horizon à dix ans. Comme ces mesures ont contenu les primes de risque sur l’inflation, il est probable que les anticipations d’inflation à proprement parler soient un peu plus basses. En outre, les indicateurs à long terme des anticipations d’inflation extraites des 
instruments de marché se sont également inscrits en nette hausse, dépassant 2 %. Cette remontée 
s’est produite pour l’essentiel au début de la semaine précédente, lorsque les marchés avaient commencé à intégrer dans leurs anticipations un durcissement moins prononcé de la politique 
monétaire de la zone euro.