Monnaie et concours à l’économie Jul 2023

L'arbitrage des dépôts à vue vers les dépôts rémunérés se poursuit

  • En juillet 2023, les ressources résidentes des institutions financières monétaires (IFM) incluses dans M3 se réduisent de 1,8 % en rythme annuel (après -0,6 % en juin - cf. tableau 2). L'encours de dépôt à vue continue de baisser, de -20,2 Mds€ (après -14,5 Mds€ en juin, en données CVS) qu'on retrouve seulement en partie dans M2-M1 qui progresse de +13 Mds€ en juillet (après +12,5 Mds€ en juin), principalement grâce à la hausse des dépôts à terme inférieurs à deux ans (+11,8 Mds€, après +10,2 Mds€ en juin).
  • Après prise en compte des engagements et avoirs monétaires bruts vis-à-vis du reste de la zone euro, le taux de croissance de la composante française de l'agrégat monétaire M3 de la zone euro passe à -1,6 % en juillet après +0,4 % en juin (cf. tableau 2).
  • En rythme annuel, les concours des IFM au secteur public sont stables en juillet (+0,1 %, après +0,2 % en juin - cf. tableau 3), tandis que les financements accordés au secteur privé continuent de croître (+2,8 % en juillet après +2,4 % en juin), toujours soutenus par les crédits aux ménages (+2,7 %, après +3,2 % en juin) et aux sociétés non financières (+4,0 %, après +4,4 % en juin).
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Tableau 1 - France : M3 et concours à l'économie

Juillet 2023 (flux cumulés sur 12 mois)

Total des emplois -21,8 Total des ressources -21,8
Concours au secteur public résident 1,0 Ressources résidentes incluses dans M3 -51,6
dont crédits -1,6 M1 -292,5
dont titres 2,6 M2 - M1 204,7
Concours au secteur privé résident 100,8 M3 - M2 36,1
dont crédits aux ménages 46,3 Ressources de long terme (a) 29,9
dont crédits aux SNF 52,1
Concours extérieurs nets 8,6
Divers (b) -132,1

(a) Dépôts supérieurs à 2 ans, titres de dette émis, capital et réserves, dépôts des APU centrales.
(b) Solde des créances et des engagements interbancaires, nets des autres postes du bilan (produits dérivés, décalages comptables, immobilisations), or et DTS de la Banque de France

Source et réalisation : Banque de France - Direction générale de la statistique, des études et de l'international
Tableau 2 - France : ressources monétaires des institutions financières monétaires
Décomposition de la composante française de M3 Encours
(en Mds €)
Taux de croissance
annuel (en %)
Flux
(en Mds €) (a)
juil- 2023 juin-2023 juil- 2023 juin-2023 juil- 2023
Dépôts à vue 1 355 -15,8 -17,8 -14,5 -20,2
= Ressources résidentes incluses dans M1 1 355 -15,8 -17,8 -14,5 -20,2
Dépôts à terme ≤ 2 ans 297 122,1 120,5 10,2 11,8
+ Comptes sur livret 900 5,7 5,2 2,4 1,2
= Ressources résidentes incluses dans M2-M1 1 197 20,6 20,7 12,5 13,0
Titres d'OPC monétaires 278 14,4 24,5 1,3 -2,9
+ Pensions 20 -54,5 -56,2 -0,6 0,6
+ Titres de créance ≤ 2 ans 41 66,6 21,1 -2,8 -4,4
= Ressources résidentes incluses dans M3-M2 339 11,8 11,9 -2,1 -6,7
Total des ressources résidentes incluses dans M3 2 892 -0,6 -1,8 -4,1 -13,9
+ Engagements monétaires bruts vis-à-vis du reste de la zone euro 360 19,7 10,7 18,1 -10,5
- Avoirs monétaires bruts vis-à-vis du reste de la zone euro 91 43,8 57,4 4,5 2,3
= Composante française de l'agrégat monétaire M3 de la zone euro 3 160 0,4 -1,6 9,5 -26,7

(a) Données CVS.

Source et réalisation : BANQUE DE FRANCE - DIRECTION GÉNÉRALE DE LA STATISTIQUE, DES ÉTUDES ET DE L'INTERNATIONAL


Tableau 3 - Contreparties des ressources résidentes incluses dans M3
Encours
(en Mds €)
Taux de croissance
annuel (en %)
Flux
(en Mds €) (a)
juil- 2023 juin-2023 juil- 2023 juin-2023 juil- 2023
EMPLOIS
Concours au secteur public résident (1) 1 154 0,2 0,1 3,3 -2,7
dont crédits 210 -1,2 -0,8 -0,2 0,2
dont titres 945 0,6 0,3 3,5 -2,9
Concours au secteur privé résident (2) 3 686 2,4 2,8 -10,4 19,3
dont crédits aux ménages 1 731 3,2 2,7 1,5 0,7
dont crédits aux SNF 1 345 4,4 4,0 0,8 4,7
Concours extérieurs nets (3) 318 -16,5 -1,0 3,2 8,8
Divers (b) (4) 314 -12,8 -32,7 7,4 -43,4
RESSOURCES
Ressources de long terme (c) (5) 2 581 1,3 1,2 7,7 -4,1
Ressources résidentes incluses dans M3 (1)+(2)+(3)+(4)-(5) 2 892 -0,6 -1,8 -4,1 -13,9
(a) Données CVS.
(b) Solde des créances et des engagements interbancaires, nets des autres postes du bilan (produits dérivés, décalages comptables, immobilisations).
(c) Dépôts supérieurs à 2 ans, titres de dette émis à plus de 2 ans, capital et réserves, dépôts des APU centrales



Source et réalisation : BANQUE DE FRANCE - DIRECTION GÉNÉRALE DE LA STATISTIQUE, DES ÉTUDES ET DE L'INTERNATIONAL


Contributions à la croissance des ressources résidentes incluses dans M3
Contribution des contreparties monétaires à la croissance des ressources résidentes incluses dans M3 (en %)
Source et réalisation : Banque de France - Direction générale de la statistique, des études et de l'international

Complément
Les ressources incluses dans M3 (hors billets et pièces) sont constituées des placements d'une durée inférieure ou égale à 2 ans que les agents détenteurs de monnaie (ménages, sociétés non financières, administrations publiques hors administration centrale, sociétés d'assurance, fonds de pension, organismes de placements collectifs (OPC) non monétaires, entreprises d'investissement et organismes de titrisation, pour l'essentiel) détiennent auprès des institutions financières monétaires (IFM).

Les institutions financières monétaires (IFM) comprennent les établissements de crédit, les sociétés de financement, la Caisse des dépôts et consignations, les OPC monétaires et la Banque de France.

Les comptes sur livrets comprennent les livrets A et bleus, les livrets de développement durable et solidaire, les comptes d'épargne logement, les livrets d'épargne populaire, les livrets jeunes et les livrets ordinaires. L'épargne réglementée est en partie centralisée au Fonds d'épargne géré par la Caisse des dépôts et consignations et ne fait ainsi que transiter par les bilans des banques. Les pensions sont des opérations d'achats temporaires de titres par la clientèle (notamment entreprises, assurances et OPC non monétaires). Les titres de créance à deux ans au plus comprennent principalement des Negotiable EUropean Commercial Paper (NEUCP) émis par les banques françaises et souscrits par des clients qui n'ont pas la qualité d'établissement de crédit ou d'OPC monétaire.

Les concours à l'économie englobent l'ensemble des financements apportés par les IFM aux secteurs public et privé résidents, sous forme de crédits et de titres (titres de dette et actions). Pour les crédits aux ménages et aux sociétés non financières (SNF), les cessions/titrisations avec sortie du bilan des banques sont réintégrées.

Les concours extérieurs nets, correspondent au solde (créances moins engagements) des opérations des IFM avec le reste du monde.

Les ressources de long terme des IFM contiennent le capital et réserves, les titres de dette à plus de 2 ans émis par les IFM, les dépôts de durée supérieure à 2 ans et les dépôts des administrations centrales.

Le poste « Divers » englobe le solde des créances et des engagements inter-IFM, le net des autres postes du bilan (produits financiers dérivés, décalages comptables, immobilisations) et la monnaie en circulation.

Les taux de croissance des encours sont calculés en corrigeant les variations d'encours des effets ne résultant pas de transactions économiques, en particulier des corrections d'erreurs de classement, mais pas des effets de change.

Les données d'encours, de taux de croissance annuel, de flux cumulés sur 12 mois publiées dans ce Statinfo sont non corrigées des variations saisonnières, mais les données de flux mensuels le sont.
En savoir plus : séries longues, calendrier, méthodologie

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