Le SBE : analyse (Définitions des instruments d'analyse, tableaux des séries et graphiques)

Les pairs :

En régime d’étalon métallique, l’analyse de la situation du change entre deux monnaies fait appel à la notion de pair du change, défini comme le taux de change (R) qui égalise la valeur de ces monnaies dans l’étalon. Si celles-ci sont les valeurs officielles, on définit alors le pair légal. Mais, dès Steuart (1767), le pair légal apparaît comme une référence inexacte pour apprécier l’état du change, car le prix de marché du métal–étalon  peut s’écarter de son prix officiel. Il faut donc utiliser le pair commercial que l’on peut calculer pour l’or et pour l’argent. Lorsque les arbitrages liés aux règlements internationaux sont bimétalliques, ce qui est la règle dans le SBE de 1821 à 1873, il faut utiliser le pair bimétallique.

• Le pair légal (RL)

C’est le rapport entre le prix légal du métal–étalon de la place qui cote l’incertain et celui de la place qui cote le certain. Londres cote le certain pour Paris et Hambourg, et Hambourg cote le certain pour Paris.
Le calcul est direct pour des régimes monétaires ayant le même métal–étalon ou au moins un métal commun (l’argent pour Paris et Hambourg et l’or pour Londres et Paris). Mais lorsque l’on étudie deux pays en monométallismes différents, la coutume de l’époque est de passer par l’intermédiaire du rapport officiel des prix de l’or et de l’argent à Paris (15,50). Pour les valeurs de chaque pair légal, cf le cadre constitutionnel.

• Le pair–or de marché  (RO)

C’est le rapport entre le prix de marché de l’or sur la place qui cote l’incertain et celui sur la place qui cote le certain.

• Entre Londres et Paris : ROLP = POB/LOB
• Entre Londres et Hambourg : ROLH = HOB/LOB
• Entre Hambourg et Paris : ROHP = POB/HOB
• Le pair–argent de marché (RA)

C’est le rapport entre le prix de marché de l’argent sur la place qui cote l’incertain et celui sur la place qui cote le certain.

• Entre Londres et Paris : RALP = PAB/LAB
• Entre Londres et Hambourg : RALH = HAB/LAB
• Entre Hambourg et Paris : RAHP = PAB/HAB
• Le pair bimétallique (ROA)

C’est la moyenne arithmétique des pairs or et argent de marché.

• Entre Londres et Paris : ROALP = (ROLP + RALP) / 2
• Entre Londres et Hambourg : ROALH = (ROLH + RALH) / 2
• Entre Hambourg et Paris : ROAHP =  (ROHP + RAHP) / 2

Les Prix relatifs Or / Argent

Comme pour le pair, on distingue le rapport des valeurs officielles (que l’on désigne généralement par le terme de rapport monétaire) et le rapport des prix de marché. Dans le SBE, on ne peut calculer un prix légal or/argent que pour Paris, la seule des trois places appartenant à un régime bimétallique ; il est égal à 15,50. Les prix relatifs de marché sont définis comme suit :

• À Paris : POB/PAB
• À Londres : LOB/LAB
• À Hambourg : HOB/HAB

L’écart relatif entre le taux de change et le pair bimétallique

Il permet, par son signe, de déterminer si le solde extérieur est déficitaire (–) ou excédentaire (+), en se plaçant du point de vue de la place qui cote le certain.

• Entre Londres et Paris : si LPV > ROALP, alors excédent pour Londres
• Entre Londres et Hambourg : si HLV > ROALH, alors excédent pour Londres
• Entre Hambourg et Paris : si HPV > ROAHP, alors excédent pour Hambourg