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Comment les variations anticipées des taux de marché de court terme influence les taux d’intérêt des banques de détails ? Cas des quatre principales économies de la zone euro (en anglais)
Anindya Banerjee, Victor Bystrov et Paul Mizen
Février 2012

Résumé

Une grande partie de la littérature sur le pass-through des taux d'intérêt suppose que les banques fixent leurs taux de détails suite à l'observation des taux de marché. Nous soutenons au contraire que les banques anticipent la direction des taux de marché de court terme lors de la fixation des taux d'intérêt sur les crédits aux entreprises, crédits à l’habitat et les dépôts. Si les taux anticipés - capturés par des prévisions de taux d'intérêt à court terme ou de marchés futures - sont importants, les modèles empiriques de nombreuses études antérieures qui les omettent pourraient être mal spécifiés. Inclure ces prévisions nécessite un examen détaillé de l'information de la courbe des taux et de modèles de prévision alternatifs. 

Dans ce papier, nous utilisons deux méthodes pour extraire les variations anticipés des taux de marché de court terme - un niveau, une pente, un modèle de courbure et un modèle en composantes principales - sur de nombreux horizons, avant de les inclure dans un modèle d'ajustement des taux bancaires pour les quatre taux d'intérêt des quatre principales économies de la zone euro.

Nous trouvons un rôle significatif des prévisions de taux de marché dans la détermination du pass-through des taux d’intérêt. Des spécifications alternatives avec des informations futures donnent des résultats comparables. Nous concluons qu’il est important d’inclure les variations anticipés des taux de marché afin d’éviter toute mauvaise spécification dans l’estimation du pass-through.

Classification JEL : C32, C53, E43, E44

Mots-clés : Prévisions, modèle à facteur, taux d’intérêt, pass-through